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激发金融促汽车消费潜力******

　　随着越来越多 的小汽车驶入寻常百姓家，如何有效延伸汽车金融专业性服务 ，引导汽车金融行业规范运营 ？这对于提升消费者体验、促进汽车产业发展来说至关重要 。近日，银保监会发布《汽车金融公司管理办法(征求意见稿)》。专家表示，《征求意见稿》在总结汽车金融公司行业发展和监管实践的基础上修订形成，有助于加强汽车金融公司监管 ，推动行业高质量发展，进一步提升服务实体经济质效 。

　　强化监管制度保障

　　汽车金融公司 是指经银保监会批准设立的 ，专门提供汽车金融服务 的非银行金融机构。早在2004年 ，我国就成立第一家汽车金融公司 ，标志着汽车信贷正式迈入专业化服务阶段。经过多年发展 ，汽车金融行业吸引力不断增强。截至2021年年末，25家汽车金融公司资产规模首次突破万亿元大关 ，达到10068.94亿元 ，同比增长3.01%；零售贷款车辆681.22万辆 ，占2021年我国汽车销量 的25.93%，同比增长0.47个百分点 ；经销商批发贷款车辆411.04万辆，占2021年我国汽车产量的15.76% 。

　　光大银行金融市场部宏观研究员周茂华表示，过去10多年 ，国内汽车金融行业发展迅速 ，汽车金融市场初具规模 。汽车金融业务发展一方面反映国内汽车行业发展快速，规模不断扩大 ，汽车产业链对金融服务需求愈发强烈；另一方面 ，汽车产业的发展离不开金融支持 ，汽车金融业务也为汽车行业发展注入强大动力，二者相辅相成 ，业务发展潜力巨大。

　　值得一提 的 是 ，此次《征求意见稿》明确汽车金融公司在名称中应标明“汽车金融”字样。未经银保监会批准，任何单位和个人不得在机构名称中使用“汽车金融”“汽车信贷”“汽车贷款”等字样。周茂华表示，规范汽车金融公司名称使用，主要是避免对消费者构成误导，更好保护消费者合法权益，同时 ，也有助于汽车金融公司规范经营，聚焦主责主业。

　　为适应我国汽车产业发展 的需要 ，监管部门从汽车金融公司成立初期就制定了有关行业发展规则。比如，原银监会在2003年发布《汽车金融公司管理办法》 ，规范汽车金融服务有序发展。此后 ，原银监会于2008年再次发布新《汽车金融公司管理办法》，对2003年颁布实施 的《汽车金融公司管理办法》作出重要修改。《办法》在业务界定等方面对汽车金融公司做出一般性 的原则规定 ，有利于为汽车金融公司提供完善 的制度保障。

　　为缓解汽车金融公司资金短缺 、压降业务风险 ，银保监会发布了有关汽车金融公司增强可持续发展能力 、提升金融服务质效的通知，支持符合许可条件的汽车金融公司在银行间市场发行二级资本债券 。这些举措不仅拓宽了汽车金融公司补充资本渠道，有效缓解资金来源窄、成本高难题 ，还有助于提升汽车金融业务扩张能力，促进企业发展壮大，更好服务市场需求。

　　随着我国经济恢复向好，汽车金融市场发展势头愈发强劲 。《办法》自2008年修订以来已有14年 ，业务范围、机构准入政策、监管指标等方面已不适应最新的监管要求 。此外，汽车金融公司的业务范围偏窄的现状已经很难满足消费者多元化 的贷款需求 ，亟待通过修改老《办法》，扩展业务范围和增加业务品种。

　　银保监会有关部门负责人在答记者问时表示 ，汽车金融公司外部经营环境发生较大变化，《办法》已不适应新时代行业高质量发展的需要 ，汽车产业发展呈现新特征，汽车产业价值链已从单一 的汽车销售延伸至售后用车 的全生命周期服务。同时 ，近年来银保监会在公司治理、股权管理、消费者权益保护等方面 的监管制度不断完善 ，有必要在监管法规方面衔接一致 。

　　适度放宽业务范围

　　2022年以来 ，我国采取多种举措稳经济促消费 ，推动汽车 、家电等大宗消费稳步增加 。比如，国务院部署33项政策措施提出 ，各地区不得新增汽车限购措施 ，已实施限购的地区逐步增加汽车增量指标数量、放宽购车人员资格限制 。这些措施为推动汽车消费 、稳定产业链供应链发挥了积极作用。

　　随着各地区之间人员、物资往来愈加频繁 ，日常代步、自驾游 、公路运输等用车场景有望成为新的消费增长点 。在此背景下 ，《征求意见稿》在内容上较原《办法》作出了较大调整 ，《征求意见稿》将汽车有关贷款 、附加品融资等业务列入展业范围 ，引导汽车金融公司全面服务汽车消费，支持实体经济发展。

　　在具体业务上，汽车金融公司可从事汽车经销商和汽车售后服务商贷款业务 ，包括库存采购 、展厅建设、零配件和维修设备购买等贷款。《征求意见稿》通过优化汽车金融公司业务范围，有利于发挥汽车金融公司专业优势 ，支持汽车产业链下游中小微企业金融服务。

　　此外，《征求意见稿》将汽车附加品融资列入业务范围。允许客户在办理汽车贷款后单独申请附加品融资，附加品融资金额不得超过附加品合计售价的80% ，合计售价超过20万元人民币的，融资金额不得超过合计售价 的70% 。这里所说 的汽车附加品 是指依附于汽车所产生的产品和服务 ，如导航设备 、充电桩、电池等物理附属设备以及车辆延长质保、车辆保险、车辆软件等与汽车使用相关 的服务 。周茂华表示 ，该规定主要是合理控制汽车附加品融资杠杆率。同时 ，严格资金用途“专款专用”，主要是出于防范高杠杆 、资金违规使用等潜在金融风险。

　　同时 ，允许售后回租模式的融资租赁业务。鉴于售后回租 的法律关系已厘清，以售后回租模式开展汽车融资租赁业务 ，可以解决直租模式下融资租赁车辆无法异地上牌的老大难问题 ，也有利于落实“同质同类业务统一监管标准”。同时规定回租业务必须基于车辆真实贸易背景 ，租赁物必须由承租人真实拥有且不得低值高买等 。

　　银保监会有关负责人表示 ，汽车金融公司开展汽车附加品贷款和融资租赁业务应当客观评估汽车附加品价值，收集附加品相关交易资料或凭证 ，并加强贷款资金支付和用途管理 。汽车金融公司还应当通过合法方式获得借款人或承租人的征信信息和其他内外部信息 ，全面评估借款人或承租人 的信用状况。

　　总体来看 ，《征求意见稿》适度放宽业务范围，支持汽车金融公司扩大服务对象 、丰富金融产品种类，加大对中小微经销商 、汽车销售服务商及居民购车消费 的金融支持力度 ，进一步促进汽车制造业稳定增长 ，有助于为实体经济的发展注入强大动力 。

　　力促行业稳健运行

　　中国银行业协会发布的《中国汽车金融公司行业发展报告(2021)》从流动性比率、资本充足率、不良率深度分析汽车金融行业运行情况显示，总体上稳健运行 、资产质量优良 。截至2021年年末，行业平均流动性比率达201.35%，远高于银行业金融机构平均水平；行业资本充足率为21.79% ，比2020年末增加0.39个百分点 ；行业平均不良贷款率为0.58%，较2020年虽上升0.09个百分点，但仍远低于银行业金融机构平均水平。

　　近年来，我国汽车金融公司步入高质量发展新阶段，面对市场参与者不断涌现 、消费客群变动等多重考验，汽车金融公司依托大数据、线上化等渠道，加快拓展信贷业务 ，满足了消费者买车、换车等金融需求 ，行业稳健发展 的基础愈发牢固。

　　当前，汽车金融行业出现的一些新现象正在加速推动汽车金融公司转型发展。一方面，造车新势力为其创造了新的业务增长极。这几年 ，小区里 、大街上“绿牌”纯电车多了起来，不仅外观设计动感前卫 ，车型和品牌也十分丰富 。记者采访发现 ，多数年轻消费者通过贷款购车成为有车一族 ，提前享受到四轮出行带来的乐趣 。“我买 的电动车用了汽车金融公司贷款，最直观 的感受是办理过程审批快 、贷款利率低 ，由于我每月还有房贷要还 ，因此我选择低首付 、长期限的贷款方式。”“90后”司机张杰说 。

　　新能源汽车 的火爆也带动汽车金融公司服务模式和产品创新。一汽汽车金融有限公司总经理张巍表示 ，新能源汽车带来新 的消费场景 ，比如更多转为直销模式，线下购车转为线上 ，原来是一次性购买现在在使用过程中不断升级，原来去店里保养维修现在更多去充换电等 ，这些消费场景的变化 ，为汽车金融创新提供了更广阔的空间和机遇 。

　　另一方面 ，二手车金融也成为汽车金融公司一个新 的重要分支 。《征求意见稿》明确 ，汽车金融公司开展二手车金融业务应当建立二手车市场信息数据库和二手车残值估算体系，严格把控交易真实性和车辆评估价格，防范车辆交易风险和残值风险 。据公安部统计，目前我国社会汽车保有量超3亿辆 ，千人汽车拥有量超200辆。未来 ，汽车产业迭代更新加快 ，将有更多汽车流入二手车市场 。目前在部分城市，二手车交易数量甚至超过新车销量 ，随着监管推动市场规范化运行 ，汽车金融公司势必大有可为 。但是 ，专家建议 ，行业要前置建立与二手车业务规模和风险状况相匹配的全面风险管理体系 ，有效识别、计量 、监测 、控制或缓释各类风险。

　　此次《征求意见稿》为进一步压实汽车金融公司风险管理 ，提出一些具体监管指标 ，要求汽车金融公司严格遵守。比如 ，资本充足率 、杠杆率 、贷款损失准备等监管指标要求 ；对单一借款人 的授信余额不得超过资本净额的15% ；对单一集团客户的授信余额不得超过资本净额的50%。同时 ，银保监会可根据监管需要对上述指标做出适当调整 。中国银行研究院研究员李一帆表示 ，这些规定有助于加强对汽车金融公司的风险控制，提高风控意识和风险管理水平 ，通过指标约束不断夯实其抗风险能力 ，进而优化汽车金融公司的经营发展和管理效率 。

　　近年来 ，银保监会为促进汽车金融行业稳健发展 ，积极引导汽车金融公司树立可持续发展理念 ，摒弃“高收益覆盖高风险” 的粗放风控思路 ，加大风险管理人才引进和专业能力培养力度 ，提高汽车金融公司风险识别和应对能力。李一帆建议 ，汽车金融公司未来应充分考虑自身组织形式 、股权结构和业务特点等现实情况，进一步对标监管要求 ，通过不断规范业务开展 、严格落实风控管理、持续加强内控机制建设、完善关联交易管理制度、优化消费者权益保护机制等方式 ，保障自身合规经营和行业稳健发展 。

　　王宝会

基金经理 ：白酒板块基本面有望加速改善******

　　全市场最大白酒基金——招商中证白酒指数基金日前披露2022年四季度报告 。与2022年三季度获得净申购不同，四季报显示 ，该基金总份额从三季度末的615.91亿份下降至四季度末的593.66亿份，四季度基金净赎回超过22亿份。

　　招商基金表示，2022年10月份，由于受到外部环境的影响，市场部分资金选择卖出大消费板块尤其 是白酒板块 。对于白酒板块 的机会，招商中证白酒指数基金的基金经理侯昊认为 ，白酒板块逐季加速改善 的预期非常强烈 。未来，恢复的确定性和经济复苏下的基本面逻辑将支撑板块长期投资价值 ，白酒板块有望迎来基本面修复的第二轮催化。

　　去年四季度出现净赎回

　　侯昊管理的招商中证白酒指数基金在2022年四季度末 的规模为683.95亿元 ，股票仓位较前一季度略有提升，达到94.03%。2022年四季度期间，该基金A类基金份额本期利润约12.07亿元 ，C类基金份额本期利润约3.33亿元。

　　招商基金表示 ，2022年10月份 ，市场部分资金卖出了大消费板块尤其 是白酒板块 。但是，后来证明这部分资金反应过度，所担心 的事情并没有演绎成最悲观的情况，悲观 的市场环境给予了较好 的建仓时点和纠偏机会 。

　　此外，侯昊管理 的其它产品2022年四季报也均已出炉 。中国证券报记者梳理发现 ，截至2022年四季度末，侯昊最新管理规模仍在900亿元以上，较前一季度末减少约10亿元 。其管理 的另一只百亿规模基金——招商国证生物医药指数基金也出现净赎回，2022年四季度净赎回超7亿份 。其管理 的招商中证新能源汽车份额增长显著，2022年四季度净增长1.25亿份，增幅约20%。

　　股票仓位上 ，招商中证新能源汽车股票仓位出现提升 ，2022年四季度末股票持仓较前一季度末提高1.14个百分点 ；侯昊管理 的招商中证物联网主题ETF2022年四季度末 的股票仓位较前一季度末降低1.96个百分点。除此之外 ，其管理的其他多只基金 的股票仓位变动幅度均不到1个百分点 。

　　具备长期投资价值

　　作为最大白酒基金 的管理者，侯昊发表了对白酒板块2023年走势的看法。

　　侯昊表示，目前市场对于白酒“开门红” 的情况仍有争论。现在一致的预期是疫情防控政策优化后 ，消费领域受到的短期冲击仍然存在。白酒板块近期有了较大幅度反弹，我们也从最悲观 的情绪中缓过来 ，并有了一波阶段性的浮盈筹码 。

　　他说 ，更为重要的是，虽然2023年市场对白酒板块 的一致预期是“没有亮眼的开门红” ，但逐季加速改善 的预期非常强烈。未来 ，恢复的确定性和经济复苏下的基本面逻辑将支撑板块长期 的投资价值 。

　　侯昊认为 ，近年来白酒龙头 的优势不断扩大，价位升级和品牌集中趋势也没有改变 。时间越长会越接近最后 的事实：第一波催化 是情绪和信心的修复，无关基本面；第二波是经济复苏下基本面 的修复 ，这或成为催化中长期趋势的最重要原因，内需刺激政策将在未来给予产业更强有力 的信心来源和基本面支撑。

　　对于2023年 的整体市场行情，侯昊认为，触底-复苏-改善将 是非常重要 的主线 。在不同 的情景下，市场都将迎来投资中共识最多 的时间窗口 。在确定性变大，风险偏好上升时，弹性更大 的成长板块将更为受益 。重回增长逻辑将重塑估值体系 ，在确定性变强的时间点，除了修复外将获得额外弹性 的空间。

　　“我们更需要一份客观和冷静的判断 ，越长期 的产业逻辑和发展方向，随着时间的推进 ，会过滤短期 的噪音，更接近于事情 的真相，这也 是我们值得长期判断和相信的依据。”他认为 ，只有最接近于长期真相的事实判断和决策才能获得价值成长 的空间 。

　　（文图 ：赵筱尘 巫邓炎）